港股--投资技巧--留意牛熊证的收回机制

近期越来越多的投资者关注焦点转向牛熊证市场，当中不少投资者都是牛熊证的初学者，只知道牛熊证附有收回价，但不太清楚收回机制的风险所在。

其实，投资牛熊证讲求策略应用及严守纪律，入市前除了要订立止赚位及止蚀位之外，亦要评估被收回的风险，特别是面对现时这种风高浪急的市况，更要选择一些正股价相距收回价较远的牛熊证。千万不要怀着赌博的心态入市，因为若正股进一步跌穿(牛证)行使价，投资者更会失去全部投资金额。

牛熊证之所以愈来愈受欢迎，特别是恒指牛熊证，可以从多个方面解释。首先，从产品的特点角度出发，牛熊证的对冲值接近一，而且对引伸波幅的变化敏感度低，故一般情况下较能跟贴相关正股的价格表现。近期权证市场引伸波幅自高位反复下调，令权证表现较预期逊色，影响投资利润。如果投资者在入市前没有做足准备功夫，例如比较相近条款权证的引伸波幅高低及近期表现，便会较容易碰灰。

第二个原因可能与期指的按金再被交易所调高有关。根据2008年11月3日更新的按金表，买卖期指的基本按金要求为178,650港元，以截稿前期指约在12000点的水平计算，一张期指的杠杆效应只有约3.4倍。对比之下，恒指牛熊证所能提供的杠杆显得具吸引力。例如，现价距收回价约10%的牛熊证，约能提供4.5倍的杠杆；而现价距收回价10%至15%的牛熊证，亦能提供高于期指所提供的杠杆。

此外，买卖期指需缴付基本按金，而且有被追补仓的可能性。对比买卖恒指牛熊证，由于市场上有很多不同条款的牛熊证，例如换股比率、行使价及收回价等。投资者部署策略时，可以根据不同的市况或持仓情况，依据自己的风险承担能力，自由调配入市金额，方便灵活应付现时瞬息万变的市况，而且投资牛熊证不用另外开设特定的买卖户口，可通过一般的股票户口进行买卖，亦是其好处之一。