选股技术——企业的估值的前提

企业的估值的前提 2011-03-02 19:32

企业的估值(定量）的前提,就是首先要定性，有了这个条件，你手里的DCF、、EV/EBITDA、EVA、PEG、市盈率、市净率、市销率、ROE、毛利率、资产周转率、净利润率、经营利润率、财务杠杆、权益乘数、净现金流量、流动比、速动比等等的财务分析，才有用处。否则，估什么值，就是胡说八道，外行看是内行，内行看是外行。
这个定性就是对企业初步好和坏的评价，就像我们小时候，看电影里人物，先要说清谁是好人，谁是坏人一样。为什么会这样？因为企业是活的，是人在起主导作用？尤其是董事长。
前几年，有家山西企业，董事长也是企业的创办人，很能干，很多VC,PE都想投资，正在谈判价格时董事长突然死亡，24岁的儿子走马上任，儿子为了拉住VC,PE，主动降到VC,PE想要的价位，但VC,PE这时不说价了，找理由离开这家企业了，山还是那座山，粱还是那座粱，为什么低价都不要了？这时DCF、、EV/EBITDA、EVA、PEG、市盈率、市净率、市销率、还管用吗？这就是估值的定性。没有定性就不要定量（DCF、、EV/EBITDA、EVA、PEG、市盈率、市净率、市销率），就也是巴菲特的估值法。
巴菲特式估值法从来没有正式地立为估值方法的行列，因为巴菲特本人认为这是个私人的方法，这个方法就是巴菲特常说“在投资决策中，我最看重的是人的管理水平”。而且这个也是活的，所以实际上想要个估值的准确数据是没有的，这也是把投资看成艺术的原因。也是投资人水平高低的分水岭。这需要投资的磨练和投资的思考。也有天赋在里面。
这也很好的回答，以前朋友的提问，国企为什么不能买，我当时说国企之一资源类可以买，其他都不要买的原因。企业家是有天赋的人，像艺术家和政治家等等一样，不是所以的人都可以的，老话说的好---三年培养个秀才，十年培养不出一个买卖人。投资国企（除非控股），就是投资政工干部和党棍，当然资源类除外。
遇见中国平安和中国人寿，想都不要想，把中国人寿踢掉，遇见蒙牛和伊梨（现在情况有变），想都不要想把伊梨踢掉。还有国药股份和上海医药，华兰生物和天坛生物等。这就是估值的定性，把好人和坏人分开后，再用天平称。这样你获胜的把握就很逻辑了，这也是投资界老说巴菲特保守，不告诉大家他估值的核心，现在大家明白了，确实不好说清，好人和坏人的区别，从来不好分。芒格说：从来没有看见巴菲特用计算机算估值。
但是市场有聪明的资本，他们在不长的时间里会取得估值的共识，在市场稳定时给予企业合理价位，这也是我发现新股开盘价，价值投资短期获利法的思想源泉。一年的实践，很满意。

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