看懂新闻——人民币值多少钱（1）--股票书籍

汇率
如果将中国视为一家上市公司，人民币是它发行的股票，那么这只股票的股价对美国投资者来说，自2005年开始就明显呈上涨趋势。2005年初每股（100元人民币）的价格是12美元，到了2007年11月份，股价是13.5美元。人民币这只股票涨了12.5%。
如果我们将美国也作为一家上市公司，美元是它发行的股票，对中国投资者而言，与上面的情况刚好反过来，美元这只股票一直在跌。
现如今，越来越多的人开始看好人民币这只股票，认为其上升空间广阔（见图6-1）。
图6-1 人民币兑美元汇率走势图
热钱涌入
人民币这只股票为什么在美国投资者看来会涨呢？
这主要有两点原因。首先是与美国这家上市公司相比，中国这家上市公司长时间保持高速增长，营业额（GDP）连续几年保持在10%以上，利润（外贸顺差）年增长率高达20%以上。这样的上市公司，股价能不涨吗？
其次，与人民币这只股票相比，美元这只股票股本扩张的速度太快了，也就是钞票印得太多了。稍微有些常识的投资者都知道，如果一家上市公司的股本扩张速度太快，超过了其净利润的增长速度，其每股的含金量必定下降，股价也自然会下跌。美元就遇到了这一问题。
因此，对持有美元的人来讲，将美元换成人民币不失为一种很好的，将自己的财产保值增值的办法。因此难怪即使中国方面四处“堵截”，还是有人想方设法将美元换成人民币进入中国。
这种看中人民币升值而涌入中国的美元，市场称其为热钱。热钱的一大特点是，在换成人民币后，为了保持流通性，一般不会投资中国的实业，而是存在银行，或投向变现能力强且升值空间大的领域。有专家统计过，仅2007年上半年，涌入中国的热钱，保守估计就有千亿美元。
外资拉升股市
什么样的领域变现能力强且升值空间大呢？分析国内市场，有两个领域符合此条件：一个是证券市场；一个是房地产市场。
因此，一大批外资开始涌入这两个市场。股市与房地产这两年这么火，与这些外资的进入不无关系。
那么，能不能将钱同时投进这两个市场呢？也可以，那就是买房地产股。这样，既享受了房地产升值带来的好处，同时也享受了股市火爆带来的收益，因此，房地产类上市公司在这轮行情中，成为了最大的亮点之一。
而且国际上的经验也显示，当某一国家的货币大幅升值，国外热钱会大量购买以该国货币计价的金融资产，其中一个主要流向就是股市。当这些巨额热钱流入股市，一方面会推高该国股票价格，另一方面会促使该国货币进一步升值，而货币升值以及股价的上涨，使热钱获利更高，从而使热钱加速流入。
上述过程形成了自我强化的循环，这一现象在过去日元、韩元以及台币升值之时，都可以看到。如1997年至2005年年底，韩元兑美元汇率平均每年升值6.7%；同期韩国汉城证券综合指数从376点上升到1379点，平均每年上涨17.6%。
更另人吃惊的是我国台湾地区。1987年我国台湾地区放开了外汇管制，台币升值了19%，当年台湾证券加权指数劲升了125%，次年股指再涨119%，1989年台币再次升值7.4%，推动股指当年再度上升88%。
升值谁受益
在上市公司中，人民币升值的最直接受益者，除了被热钱追逐的房地产公司之外，再有就是航空公司了（见图6-2）。因为这些公司的飞机很多是用美元买来或租来的，但这些航空公司的收入主要还是人民币，人民币兑美元一升值，要兑成美元用以还债的人民币就减少了，这就使公司的利润增加。
中国国航的年报上显示，2006年期间，由于人民币升值，该公司多产生了10亿元的利润，而南方航空由于人民币升值创造的利润更是达到了14.3亿元。有专家测算过，人民币每升值1%，航空公司的毛利率将提高0.5个百分点。
图6-2 南方航空2006年12月至2007年12月K线图（周线·复权）
再如造纸类上市公司，由于目前国内70%的造纸纸浆都来自于进口，人民币升值肯定会降低这些公司的进口成本。
从航空公司和造纸类公司的例子中，可以很好地看出，因人民币升值而受益的，就是那些原材料主要从国外进口，且支付方式主要是美元，同时，销售市场又在国内，收入以人民币体现的上市公司。
还有一点值得投资者关注，银行类上市公司也会因为人民币升值而受益。人民币的升值预期将提高人民币在国际金融市场上的地位，吸引热钱流入内地银行，这对国内银行的资产质量、资本充足率、中间业务拓展、收入结构、盈利模式等都将产生积极影响。
与航空公司相反，那些原材料在国内采购，而销售市场主要在国外的上市公司，就会因人民币升值受到很大影响。个别上市公司的产品利润率本来就很低，人民币一升值，其利润率就更低了。对于这一点，投资者务必要当心。当然，有些公司比较强势，其产品在国外销售可以涨价，得以消化人民币升值的影响，可惜这样的上市公司相当少。
投资者可以仔细看一下上市公司的年报，年报中对于公司的原材料从哪里采购，产品主要销往哪里，都有比较详细的描述。
中资概念股
人民币升值，不仅使内地资本市场获益，那些在海外资本市场（包括香港联交所、美国纳斯达克、纽约证券交易所）上市，但经营主体在内地，收入主要体现为人民币的上市公司，也被热钱所追捧。
相比较热钱进入内地的种种限制，外资进入香港，或者直接在美国买进中国概念股，更加容易，更加便捷。在纳斯达克上市的，如新浪、百度（见图6-3）等公司，在香港上市的中国移动（见图6-4）、中国网通等公司，都在近两年中，因人民币升值的预期，股价涨幅很大。
图6-3 百度在纳斯达克2007年股价走势图
这是因为，在海外上市的公司，它们面对海外投资者的财务报表是以外币换算的，在实际利润不变的情况下，人民币升值，都能够提升这些公司以外币换算的利润额。
假设一家在美国纳斯达克上市的中国公司，其年度利润为8亿元人民币，如果美元兑人民币是1比8，那么按美元计算，其年度利润为1亿美元；如果美元兑人民币变成了1比6，那么按美元计算，其年度利润就是1.33亿美元，利润增幅为33%。
图6-4 中国移动2006年7月至2007年12月K线图（周线·复权）
此外，这些在海外上市的公司，如果未来能够重回A股上市，那么其在海外的股价很可能大幅上升。
这是因为，由于内地资本市场目前仍处于牛市阶段，新股发行市盈率较海外资本市场要高，同样发行一股，在美国卖可能只有每股10美元，在内地卖，可能价格就是120元人民币。因此，如果能在内地股市高市盈率发行股票，对海外投资者来说，是相当合算的。
因此，如果投资者能够有机会直接在香港或者美国的证券市场开户，不妨高度关注一下中资概念股。
升值之弊
如果人民币持续快速升值，对于我国的宏观经济将造成比较明显的负面影响。
第5章中分析过，中国经济的持续快速发展有赖于出口的继续高速增长，但人民币升值过快，对于出口显然不利，因为升值会降低中国产品在国际市场中的价格优势。另外，中国的出口产品中，相当一部分是外商投资企业生产的，出口一旦不景气了，外商在中国的生产积极性与投资积极性也会降低，而如果上述问题日趋严重，还会降低这些企业中职工的收入，甚至造成失业问题，进而减少国内消费。
与此同时，如果一批企业不景气，生产减少了，国内对于能源、交通、物流、原材料等的需求也会降低，凡此种种，就会较大地伤害中国经济的健康发展。到了这个时候，中国股市也就很难独善其身了。而且，那些涌入中国的热钱，一旦看到升值空间已经不大，很可能快速撤退，如此一来，股市更会雪上加霜。
其实，从国际经验也可以看出，在货币升值的中前期，对股市的确有促进作用，但当升值到了明显影响该国（地区）经济发展的时候，股市的好日子也就到头了。日本就是一个最为明显的例子。日元在20世纪80年代大幅升值，股市、房地产市场也跟着飙升，但到了20世纪90年代初，宏观经济终于扛不住升值的影响了，股市一落千丈，十几年翻不了身。